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光伏行業(yè)高層度之光伏玻璃行業(yè)

2019-03-12 來(lái)源：申萬(wàn)宏源

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【中玻網(wǎng)】大部分國家光伏裝機預計維持高位,光伏玻璃需求旺盛。得益于國內平價(jià)項目啟動(dòng)及印度、歐洲等海外市場(chǎng)保持高速增長(cháng),2019-2020年大部分國家光伏年度新增裝機容量預計分別達到117.2GW、139.9GW。大量的光伏新增裝機預計將為光伏玻璃細分市場(chǎng)帶來(lái)旺盛需求,我們預測,2019-2020年大部分國家光伏玻璃市場(chǎng)規模將分別達到194億元、240億元。

　　雙玻組件滲透率提升,光伏玻璃需求增速預計將超過(guò)光伏裝機。雙玻組件采用玻璃取代傳統組件的背板,因此在制作過(guò)程中需要兩倍于傳統組件面積的光伏玻璃。

　　雙玻組件具有無(wú)PID衰減,耐磨性好,透水率低一系列優(yōu)良品質(zhì),助力光伏組件壽命延長(cháng)至30年。特別在雙面發(fā)電的組件發(fā)展大趨勢下,雙面雙玻組件有望成為未來(lái)的主流產(chǎn)品。2016年雙玻組件滲透率約為3.9%,2017年為6.6%,預計到2020年有望達到50%。受益于此,2018-2020年光伏玻璃需求量預計將增長(cháng)80%,遠高于同期光伏新增裝機量42%的增長(cháng)。

　　成本降低售價(jià)提升,行業(yè)盈利能力有望回暖。受益于新產(chǎn)能投放帶來(lái)單位能耗降低,疊加主要原材料價(jià)格穩定,光伏玻璃生產(chǎn)成本逐步下降。同時(shí),2018年四季度以來(lái)光伏玻璃供需關(guān)系改善,產(chǎn)品價(jià)格在18年8月達到20元/m2的低點(diǎn)后已出現明顯回升,為企業(yè)提供了更大的盈利空間。受益于成本和售價(jià)的雙重利好,我們預計行業(yè)盈利能力有望回升。

　　龍頭擴張產(chǎn)能,行業(yè)集中度升高。從技術(shù)積累、規模效益、客戶(hù)資源、品牌溢價(jià)、管理水平、先發(fā)優(yōu)勢等多方面來(lái)看,一線(xiàn)龍頭企業(yè)與二三線(xiàn)企業(yè)相比均有明顯優(yōu)勢。隨著(zhù)行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展,國家補貼政策將會(huì )逐漸降低,規模小、品牌知名度差、融入資金能力差的中小企業(yè)將會(huì )在未來(lái)的發(fā)展中與一線(xiàn)龍頭企業(yè)的距離越來(lái)越遠。

　　特別值得關(guān)注的龍頭企業(yè)是信義光能和福萊特玻璃,兩家合計市場(chǎng)份額在一半左右,毛利率水平也比其他主流企業(yè)高出15個(gè)百分點(diǎn)左右。隨著(zhù)行業(yè)龍頭不斷擴張產(chǎn)能,市場(chǎng)份額將會(huì )向規?；夥Ａ髽I(yè)進(jìn)一步集中,龍頭企業(yè)的話(huà)語(yǔ)權和盈利能力將會(huì )持續提升。

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