【中玻網(wǎng)】主要觀(guān)點(diǎn)
　　
　　10月上旬主要市場(chǎng)表現良好，各地整體企業(yè)在下游需求相對穩定，節后除華南相較較旺外，其他地區相對平穩，并且東北地區由于氣候轉冷，下游需求出現減緩的跡象。同時(shí)，我們發(fā)現，由于今年華北、東北地區產(chǎn)能擴增較為顯著(zhù)，并且9月底10月初各生產(chǎn)線(xiàn)均已進(jìn)入正常生產(chǎn)，對于華北地區以及華中、華東甚至華南地區都會(huì )產(chǎn)生非常大影響，因此，部分地區經(jīng)銷(xiāo)商的拿貨需求已經(jīng)略有消退的跡象出現。我們認為當前旺季需求仍能支撐價(jià)格的短期上行，但中期來(lái)看，隨著(zhù)后續生產(chǎn)線(xiàn)繼續點(diǎn)火，預計邊際供需變化或將惡化，同時(shí)，考慮到QE的維持，預計成本端重油價(jià)格或將上行，行業(yè)整體盈利未來(lái)將會(huì )受到一定侵蝕。
　　
　　我們認為：短期來(lái)看，由于行業(yè)仍處旺季，短期仍能支撐價(jià)格的小幅上行，但由于東北地區氣候已經(jīng)開(kāi)始轉冷，區域產(chǎn)能南下沖擊華北市場(chǎng)導致的產(chǎn)能一路南下沖擊將對整體行業(yè)價(jià)格上行帶來(lái)一定阻力，因此我們預計上行幅度相當有限。同時(shí)我們建議關(guān)注經(jīng)銷(xiāo)商短期拿出貨以及去庫速度。
　　
　　主要指標跟進(jìn)：停窯率(22.3%，環(huán)比下滑0.4%)、毛利率(12.6%，環(huán)比上行0.4%)、庫存(2595萬(wàn)重箱，環(huán)比減少115萬(wàn)重箱，環(huán)比下滑4.2%)、固定投入資金增速、地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速。
　　
　　主要推薦公司：南玻A(“買(mǎi)入”評級)、旗濱集團(“增持”評級)。
　　
　　均價(jià)繼續上行，預計后續幅度或將出現區域分化就節前各地玻璃價(jià)格趨勢來(lái)看，各地由于下游需求相對較旺，經(jīng)銷(xiāo)商也加快了一定出貨速度，而過(guò)節期間，去庫速度略有下滑，節后除華南相較較旺外，其他地區相對平穩，并且東北地區由于氣候轉冷，下游需求出現減緩的跡象。同時(shí)，我們發(fā)現，由于今年華北、東北地區產(chǎn)能擴增較為顯著(zhù)，并且9月底10月初各生產(chǎn)線(xiàn)均已進(jìn)入正常生產(chǎn)，對于華北地區以及華中、華東甚至華南地區都會(huì )產(chǎn)生非常大影響，因此，部分地區經(jīng)銷(xiāo)商的拿貨需求已經(jīng)略有消退的跡象出現。我們認為，全國整體市場(chǎng)的旺季效應仍在持續，但考慮到產(chǎn)能投放以及季節轉冷因素市場(chǎng)已經(jīng)緩慢開(kāi)始區域分化，預計行業(yè)盈利及產(chǎn)品價(jià)格的短期上行，但中期來(lái)看，季節性的回調以及產(chǎn)能的影響因素將會(huì )在四季度顯現。本旬，主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為74.5元/重箱，環(huán)比小幅上漲0.4%。從幅度上看，全國各地價(jià)格波動(dòng)幅度為1元/重箱，其中西安價(jià)格上漲1元/重箱，幅度為1.4%，漲幅居前。
　　
　　重油、純堿價(jià)格保持平穩，價(jià)差環(huán)比擴大10月上旬，玻璃均價(jià)環(huán)比上漲，玻璃-純堿重油差環(huán)比為9.4元/重箱，環(huán)比上升3.3%。純堿與重油價(jià)格保持平穩，分別為1329元/噸和4800元/噸。我們預計，短期內隨著(zhù)需求季節性恢復盈利或將小幅上行，未來(lái)需要關(guān)注下游地產(chǎn)需求變化。
　　
　　供需邊際出現改善，企業(yè)庫存環(huán)比下降截止到10月上旬，行業(yè)庫存環(huán)比下降4.2%至2595萬(wàn)重箱（環(huán)比減少115萬(wàn)重箱）。停窯率環(huán)比略有下滑0.4%至22.3%。由于近期行業(yè)進(jìn)入旺季，需求上行，但考慮到近期供給投放較多，預計庫存將基本持平。預計10月上旬行業(yè)毛利率為12.6%，環(huán)比小幅上漲0.4%。
　　
　　玻璃板塊及要點(diǎn)關(guān)注公司估值10月上旬(截止到10月11日)，申萬(wàn)玻璃制造指數跑贏(yíng)滬深300指數2.5%，玻璃板塊PE為43倍，接近歷史平均水平40.2倍(歷史較低點(diǎn)為14倍，較高點(diǎn)為96倍)。要點(diǎn)關(guān)注公司方面，南玻A，旗濱集團2013年P(guān)E分別為22倍、16倍，低于歷史平均的36、27倍，維持“買(mǎi)入”和“增持”評級。
　　
　　本周其他重要事件：
　　
　　投入資金2.5億耀皮玻璃擬在渝建廠(chǎng)