金晶科技：借助奧運推進(jìn)超白玻璃拓展
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我們的看法：
由于公司超白玻璃全年的銷(xiāo)量預計在140萬(wàn)重量箱左右，我們認為1.24萬(wàn)重量箱的超白玻璃奧運項目中標數量對于公司實(shí)質(zhì)的業(yè)績(jì)貢獻較小，但將較大地提升公司超白玻璃的品牌形象，對于公司超白玻璃產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)的開(kāi)拓具有積較作用。
根據我們對公司的持續調研跟進(jìn)，我們認為公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的潛力巨大，超白玻璃和純堿將是公司未來(lái)三年業(yè)績(jì)快速增長(cháng)的基礎。
由于應用領(lǐng)域不斷拓展，公司的07年超白玻璃銷(xiāo)售超出預期，上半年銷(xiāo)售64萬(wàn)箱，預計07年全年將銷(xiāo)售約140萬(wàn)箱，相比于06年的57萬(wàn)箱的銷(xiāo)量實(shí)現了成倍的增長(cháng)，而毛利率一直維持在50％以上。公司超白玻璃仍將是07年和08年利潤增長(cháng)的主要來(lái)源。
公司剛剛完成增發(fā)的籌集資金項目100萬(wàn)噸純堿08年中期投產(chǎn)，由于緊靠原鹽產(chǎn)地，純堿成本將會(huì )低于同行業(yè)其他公司。公司純堿一半自用降低市場(chǎng)風(fēng)險，09年純堿產(chǎn)能釋放業(yè)績(jì)將實(shí)現高速增長(cháng)。
預測07年、08年攤薄后的業(yè)績(jì)分別為0.57元和1.01元，09年（考慮純堿產(chǎn)能釋放60萬(wàn)噸）業(yè)績(jì)可達到1.58元，三年業(yè)績(jì)復合增長(cháng)率達100％，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：超白玻璃的需求拓展能否保證公司超白持續高速增長(cháng)，純堿項目投產(chǎn)時(shí)的純堿市場(chǎng)能否保持目前的景氣狀況。
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