純堿、超白玻璃及防紫外線(xiàn)超薄玻璃是 金晶科技2008-2009年主要的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)，08年純堿市場(chǎng)的景氣有望大幅提升公司的盈利預期。

 　公司業(yè)務(wù)主要有三大部分，其一是浮法玻璃業(yè)務(wù)，產(chǎn)能合計2760萬(wàn)重量箱/年；其二是純堿業(yè)務(wù)，產(chǎn)能主要分布于公司的全資子公司海天生化，100萬(wàn)噸純堿項目預計在08年6月份投產(chǎn)；其三是玻璃纖維業(yè)務(wù)，6萬(wàn)噸/年的池窯拉絲玻纖產(chǎn)能分布于龐貝捷中材，預計龐貝捷實(shí)現凈利潤將超過(guò)6000萬(wàn)元，那么子公司中材金晶將給公司帶來(lái)2000萬(wàn)元左右的投入資金收益。

　　鑒于公司超白玻璃生產(chǎn)成本有下降的空間，我們認為未來(lái)2-3年，公司超白玻璃仍可維持高毛利。預計公司07年浮法玻璃業(yè)務(wù)貢獻凈利潤約9000萬(wàn)元，同比增長(cháng)超過(guò)700%，未來(lái)2年浮法玻璃行業(yè)依然有望保持高景氣，業(yè)績(jì)增量主要來(lái)自防紫外線(xiàn)超白線(xiàn)，我們測算該線(xiàn)達產(chǎn)后的年凈利潤預計在5000萬(wàn)元以上，將成為公司浮法玻璃（除超白玻璃外）的主要業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

　　08年純堿行業(yè)供求更趨緊張，純堿行業(yè)將保持景氣上升的態(tài)勢。從未來(lái)2年純堿行業(yè)的供給來(lái)看，07年10月份投產(chǎn)的重慶宜化60萬(wàn)噸聯(lián)堿項目、 三友化工20萬(wàn)噸技改以及 山東?；?0萬(wàn)噸技改項目，其新增產(chǎn)能基本將在08年釋放；子公司金晶科技100萬(wàn)噸將在08年中期投產(chǎn)，青海堿業(yè)二期90萬(wàn)噸、平煤集團20萬(wàn)噸、雙環(huán)40萬(wàn)噸及?；?0萬(wàn)噸都將在08年底投產(chǎn)，新增產(chǎn)能大部分將在09年釋放。從未來(lái)兩年純堿的需求來(lái)看，我們預計未來(lái)2年都有20多條浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)，將新增產(chǎn)能6000－7000萬(wàn)重量箱，僅平板玻璃新增純堿需求就達70-80萬(wàn)噸，按照玻璃消耗純堿比重占42%左右測算，預計新增的純堿需求在170－190萬(wàn)噸，純堿需求仍將保持10%左右的增長(cháng)速度。而公司是業(yè)內成本較低的純堿企業(yè)，其純堿項目的成本業(yè)內較低。公司單線(xiàn)規模為100萬(wàn)噸，位于行業(yè)前列，同時(shí)純堿項目得到當地相關(guān)部門(mén)的支持，而且山東濰坊作為國內較大的海鹽產(chǎn)區，產(chǎn)量約占全國海鹽的50%，價(jià)格比其他地區海鹽價(jià)格低40－50%，公司周邊的海鹽產(chǎn)量達400萬(wàn)噸/年，擴產(chǎn)空間很大，未來(lái)兩年純堿業(yè)務(wù)將成為公司主要的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

　　預計公司07－09年EPS分別可達0.71元、1.19元和2.10元，上調評級至“強烈推薦”。