福耀玻璃：業(yè)績(jì)確定性增長(cháng)
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穩定的現金分紅，預期資產(chǎn)負債率和財務(wù)費用率將逐年改善。公司具有穩定的現金分紅比率，近2年分紅率均在50%以上，預計08年現金分紅率仍在50%以上，其現
金分紅收益率達到4.4%。公司前期資產(chǎn)負債率均在60%以上，而從09年開(kāi)始公司將基本結束大規模的投入資金，其資本支出將大幅減少，故資產(chǎn)負債率將逐年下降，初步判斷，08年底公司資產(chǎn)負債率將降到60%左右；09年該指標將進(jìn)一步下降，財務(wù)費用率也將相應改善。
業(yè)績(jì)確定性增長(cháng)+較高的現金分紅收益率，維持增持評級。在09年宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)不確定背景下，汽車(chē)行業(yè)中的部分上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)具有不確定性，但公司業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性相對較高；且公司在結束大規模的投入資金后，資產(chǎn)負債率和財務(wù)費用率將逐年改善，公司還具有穩定的現金分紅，我們看好公司中長(cháng)期發(fā)展前景和全部市場(chǎng)成長(cháng)空間，維持08年、09年、2010年EPS分別為0.49元、0.613元和0.722元的預測，目前PE分別為08年、09年和2010年的11倍、9倍和7倍，本文中考慮到較悲觀(guān)的情景(假設09年汽車(chē)行業(yè)增速為負增長(cháng))，尋找安全底線(xiàn)，未來(lái)公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的確定性仍較強，我們認為，在弱市中，公司是汽車(chē)行業(yè)中較好的中長(cháng)期投入資金標的。
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