發(fā)展鍍膜、節能與新能源玻璃提高產(chǎn)品附加值
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【中玻網(wǎng)】國內優(yōu)異的高附加值玻璃制造商：中國玻璃運用其技術(shù)優(yōu)勢，致力于發(fā)展鍍膜、節能與新能源玻璃等技術(shù)壁壘較高的高附加值產(chǎn)品，對比其整體產(chǎn)品約20%至25%的市場(chǎng)份額，該類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額高達約50%。公司也正在從一個(gè)普通的平板玻璃制造商轉變成為節能與新能源玻璃的制造商，并希望在三年內成為該領(lǐng)域中非常大的制造商之一。
高等產(chǎn)品周期波動(dòng)較平穩，推動(dòng)長(cháng)期盈利增長(cháng)：傳統的玻璃行業(yè)周期性較強，盈利水平的維持面臨挑戰。在該行業(yè)的細分領(lǐng)域，波動(dòng)周期正在分離，其中高等產(chǎn)品的周期性波動(dòng)較普通白玻平穩很多；并且該類(lèi)產(chǎn)品的技術(shù)壁壘較高，小型企業(yè)不易進(jìn)入，整體競爭環(huán)境也相對寬松。在普通白玻競爭愈加激烈，并受周期性影響非常大的行業(yè)背景下，發(fā)展高附加值產(chǎn)品對保持玻璃企業(yè)的盈利水平起到越來(lái)越重要的作用。
節能與新能源玻璃前景廣闊：隨著(zhù)我國對節能減排重視程度的日益提高，各類(lèi)具有節能性能的建筑材料將受到直接的帶動(dòng)。在玻璃細分產(chǎn)品中，低輻射玻璃（Low-E）在光學(xué)性能與熱性能上具有顯著(zhù)的節能優(yōu)勢。目前歐美國家在建筑中對Low-E中空玻璃等節能玻璃的使用率達到50%，主要發(fā)達國家的使用率已高達80%以上，而我國僅不足10%，未來(lái)發(fā)展空間巨大。
先進(jìn)技術(shù)與成本優(yōu)勢奠定發(fā)展基礎：公司在節能與新能源玻璃上都已擁有了相當的技術(shù)儲備，例如在以L(fǎng)ow-E為代表的節能玻璃上，公司是中國一家具有在線(xiàn)Low-E自主知識產(chǎn)權的企業(yè)，并且能夠將相關(guān)的技術(shù)與工藝在新的生產(chǎn)線(xiàn)上實(shí)現復制，這在國內處于的優(yōu)異地位。近年來(lái)公司也借助自身在在線(xiàn)Low-E產(chǎn)品上的技術(shù)優(yōu)勢，不斷加大該類(lèi)生產(chǎn)線(xiàn)的投入。在成本方面，公司自主研發(fā)了固體噴吹技術(shù)，并采用石油焦、煤粉與焦爐煤氣等價(jià)格較低的替代燃料，大幅降低了生產(chǎn)成本。
未來(lái)三年凈利潤CAGR為87.55%：預測公司未來(lái)三年年營(yíng)業(yè)收入CAGR是37.26%，2012年達到金額53.75億元；毛利率提高到32.68%，凈利率也由09年6.5%升至2012年的16.64%。
初次關(guān)注并給予買(mǎi)入評級，目標價(jià)6.5港元：據PE估值給予目標價(jià)6.5港元，相當于2010年8倍PE，較現價(jià)有68.27%的上升空間。
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