【中玻網(wǎng)】2011一季度我國乘用車(chē)產(chǎn)量同比增長(cháng)7%，其中1.6L以上排量增長(cháng)10%。福耀公司今年一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入22.31億元，同比增長(cháng)27%，遠超國內乘用車(chē)產(chǎn)量增幅，我們判斷公司一季度出口增幅可能超過(guò)30%，帶動(dòng)營(yíng)收高增長(cháng)。
　　福耀集團一季度營(yíng)業(yè)成本13.95億元，同比增長(cháng)42%，成本增長(cháng)超過(guò)收入增長(cháng)主要是因為公司汽車(chē)玻璃品種結構變動(dòng)及原材料、燃料價(jià)格上升所致。今年一季度貨品價(jià)格同比上漲超過(guò)20%，使得燃油和純堿價(jià)格上漲。公司一季度毛利率為37.44%，為2009年二季度以來(lái)新低，同比下降了6.45個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降了3.51個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司一季度期間費用率同比上升了0.78個(gè)百分點(diǎn)，主要是因為研發(fā)投入及職工薪酬增加導致管理費用同比增長(cháng)了52%至1.83億元。
　　公司一季度銷(xiāo)售凈利率為18.14%，同比下降了5.63個(gè)百分點(diǎn)。一季度實(shí)現凈利潤4.05億元，同比下降3%，合每股收益0.20元。
　　公司產(chǎn)品競爭力強，未來(lái)出口OEM、國內AM市場(chǎng)營(yíng)收將繼續保持快速增長(cháng)。我們預計貨品價(jià)格上漲導致原材料和燃油成本上漲壓力公司未來(lái)將能夠傳遞一部分至下游，二季度后毛利率和凈利率將有所恢復，成本上升壓力不改公司長(cháng)期競爭力。
　　福耀暫時(shí)維持對公司2011、2012和2013年每股收益1.09、1.32和1.48元，2011年15倍動(dòng)態(tài)市盈率，目標價(jià)16.34元的預測；維持對公司的“買(mǎi)入”評級。