【中玻網(wǎng)】下游市場(chǎng)需求尚未啟動(dòng)，經(jīng)銷(xiāo)商庫存普遍處于低位或近乎空倉。近日，我們對華東區域(上海、杭州、無(wú)錫、合肥、江蘇部分地區)以及華北部分玻璃經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行了調研，發(fā)現經(jīng)銷(xiāo)商的普通浮白庫存普遍較低，近半數經(jīng)銷(xiāo)商處于空倉狀態(tài)。主要原因有以下幾個(gè)：①2月整體市場(chǎng)未完全啟動(dòng)，仍然處于淡季，各地開(kāi)工項目也并不多，加上江浙部分地區近期雨水較多，開(kāi)工較少，整體需求仍然較為疲軟，經(jīng)銷(xiāo)商補庫意愿不強；②雖然當前玻璃價(jià)格處于低位(4mm約為65-70元/重箱)，但增加庫存的資金成本較高，企業(yè)傾向于接到訂單直接向廠(chǎng)房拿貨，送至下游加工廠(chǎng)或者終端需求；③經(jīng)銷(xiāo)商普遍認為短期內4-6月份雖有下游地產(chǎn)需求季節性回暖，但中長(cháng)期來(lái)看，地產(chǎn)需求變化難以判斷，短期內可能會(huì )有補庫，但是仍然保持保守觀(guān)望態(tài)度為主，若二季度或者6月之后需求能夠啟動(dòng)，市場(chǎng)真實(shí)趨勢性回暖，則會(huì )考慮大規模補庫。
　　
　　短期停窯率仍將上升，玻璃價(jià)格或將回升，但提升空間及速度低于往年。當前大多中小玻璃企業(yè)處于持續嚴重虧損以及停窯之間的抉擇，部分經(jīng)銷(xiāo)商認為由于地產(chǎn)調控難見(jiàn)放松，預計停窯線(xiàn)總數將會(huì )繼續攀升，從而短期內改善行業(yè)的供給。大家對于未來(lái)需求情況仍保持中性或略微悲觀(guān)，預計是一個(gè)弱復蘇。
　　
　　維持“行業(yè)盈利底部，關(guān)注去庫存進(jìn)展，靜待需求變化”觀(guān)點(diǎn)。我們認為，此次調研與我們之前行業(yè)報告觀(guān)點(diǎn)基本一致。超預期部分在于：①部分經(jīng)銷(xiāo)商庫存比我們之前預計的要低；②經(jīng)銷(xiāo)商的觀(guān)望態(tài)度比我們想象的略有嚴重。
　　
　　主要推薦公司：南玻A(維持“買(mǎi)入”評級)、旗濱集團(維持“增持”評級)?？紤]到南玻、旗濱符合未來(lái)行業(yè)向集中度提高以及深加工轉型趨勢，比行業(yè)其他公司具有更大優(yōu)勢，預計南玻11-13年EPS為0.62/0.76/0.98元，維持“買(mǎi)入”評級；旗濱11-13年EPS為0.32/0.36/0.44元，維持“增持”評級。